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本周，5月份一系列重磅经济数据接连出台。

首先是CPI。中国国家统计局公布的数据显示，5月份居民消费价格指数（CPI）同比上涨2.4%，涨幅比上月回落0.9个百分点。

这一数字创2019年3月以来新低。当月CPI同比上涨2.3%。

根据测算，在2.4%的同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响约为3.2个百分点，新涨价影响约-0.8个百分点，年内首次为负。

换句话说，东西越来越便宜了。

作为每周要逛好几场菜场的中年男人，我对此深有体会。同样大小的一块扇子骨，二三月份差不多要50元，最近不到40就能拿下。

鳜鱼年初基本要40元/斤，现在便宜的只要20多。

水果价格也有明显回落，荔枝杨梅都比较亲民，我隔天就要买上一点。

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但是，单看这个数据，似乎感觉经济太差了，不仅没有弱复苏的希望，甚至有可能出现了一定的通缩风险。

大家都知道，好的经济周期一定伴随着温和的通胀。通缩对于经济来说，就像艾滋病一样可怕，直接影响各种经济活动的正常进行。

5月份的CPI，在创下一年多来新低的同时，很有可能还是一轮周期的起点。下半年的CPI数据大概率不会太好看。

但一分为二的看，这次通胀的下行，并不意味着经济突然差得没需求了，而是受供给侧的因素影响更多。

这里既有历史原因，比如去年下半年CPI一路走高，尤其是四季度都在3.8%以上，所以今年下半年的基数很高。你站在姚明边上，还不显得像曾志伟一样嘛；

也有国家战略需求。尤其是猪肉，之前太贵了。5月份的猪肉价格虽然虽然涨幅回落了15.2个百分点，零售均价比最高点下降近四分之一，但同比仍然上涨高达81.7%。

于是，国家通过投放储备肉等多种方式一直在抑制猪价。去年以来疯狂的“猪股票”，最近都出现了大幅回调。

最厉害的几个，距离高位已经跌去了50%以上。

不过，在我看来，猪肉早晚还是会返回高位的。整个养殖体系的逻辑改变、猪瘟病的反复发作等因素，都决定了二师兄的价格将走上一条持续上涨之路。

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对楼市来说，通胀数据也很有参考意义。因为它可以用来观察接下去货币政策还会不会继续宽松。

由于数据并不像看上去的那么弱，所以不光没有加速宽松，相反最近央行的动作明显趋稳，不那么激进了，5月份的LPR和MLF利率都没动。

这个月，由于有可能要发行特别国债，流动性更会出现比较多的缺口。所以，最近一段时间，很有可能是今年市场上钱比较少的时候。

除了通胀数据，本周还发布了5月的金融数据。

这其中，最核心的就是社会融资总量。为什么呢？因为当全社会融到的钱多了，进入实体经济的钱也有望更多，对经济会有提振。

5月份社融的数据相当好看，大增3.19万亿，比去年同期多增了近1.5万亿，翻了近一倍。

这其中，政府债券净融资1.14万亿元，同比多了7505亿元。整个5月，地方债发行了1.3万亿，创单月发行量新高。

也就是说，几乎每一个地方政府，都在拼命借钱稳增长，保证自己的家底不被掏空。

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所以，看起来，整个经济正在进入一个微弱的复苏期。这从另一件最近发生的事上可以佐证。

杭州有一位债券基金投资者，今年年初买了一家老牌公募基金发行的中长期纯债基金，一开始差不多每天能涨几十块钱。

但是到了5月份，几乎每天都是绿的。最夸张的是6月2日，一天时间亏了八十多块钱。

算下来，最近1个月亏损了2个点，抹平了小半年的收益。

根据Wind数据，5月份超八成债券型基金收益为负。6月前几个交易日跌势仍然持续，仅6月3日一天，全市场就有2545只债券基金净值下跌，占比达到95%。

要知道，在保守的投资者眼里，债券基金是货币基金的替代品，跟放银行没什么区别，是只涨不跌的。

翻看过去几年的走势，也是完美的一条收益曲线。

但债券并不是没有风险的，它属于衰退类资产，是一种避险工具。当经济进入某个拐点阶段，比如弱复苏期，衰退类资产就可能面临调整。

同时，复苏类资产如股市等就有了机会。

因此，虽然经济衰退还没有完全结束，但整个国家正处在经济周期的切换期。这时，作为个体的我们，谨慎一点，总是不会错的。

来源：层楼

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